自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号(hào)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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