调(diào)油逻辑提振成本价(jià)格，从而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻(luó)辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与去年的步调明显不(bù)一。期(qī)货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货盘面已(yǐ)连续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种的(de)表现远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)两(liǎng)方(fāng)面，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方面近期(qī)成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国(guó)的加息预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而(ér)原(yuán)油供应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没有落地(dì)，原(yuán)油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口后(hòu)继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关(guān)性相对(duì)较强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市场对于(yú)美国调(diào)油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到(dào)，美(měi)国夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去(qù)年(nián)同期(qī)相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱(ruò)，且去年调油逻辑(jí)发生的(de)时(shí)间在5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调(diào)油行情使得(dé)市场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生的概率仍(réng)较大，调(diào)油商提(tí)前准(zhǔn)备原料(liào)运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看来，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年(nián)同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较(jiào)高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与去年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而(ér)经(jīng)历过去年(nián)的大(dà)幅(fú)波动，随(suí)后调(diào)油商对于今(jīn)年已(yǐ)经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直(zhí)保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造(zào)套利(lì)空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃(tīng)的数(shù)量保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早(zǎo)于去年。但我们(men)也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存(cún)在着(zhe)节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘(pán)面(miàn)也可(kě)以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却(què)回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停(tíng)引起的辛烷(wán)需(xū)求无(wú)法匹配，从而(ér)导致了美亚套(tào)利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋(suí)斐看(kàn)来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二(èr)季度调(diào)油需求增加下(xià)亚美套利利(lì)润(rùn)可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出(chū)口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口总量安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介的(de)65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗(chuāng)口打开后(hòu)及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但(dàn)是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价(jià)格的提(tí)振高度将极大可(kě)能不如去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对未来(lái)需(xū)求的不确定(dìng)和(hé)经济可(kě)能衰(shuāi)退的(de)背景下调油(yóu)需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产和(hé)下游消费走(zǒu)弱(ruò)的(de)影响下(xià)逐渐缓解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对(duì)走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端(duān)在4月淄(zī)博俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装置(zhì)投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存(cún)偏(piān)高的局(jú)面(miàn)仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯(běn)港口库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边(biān)际弱化，但是现在还(hái)没有真正(zhèng)进(jìn)入美国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预(yù)计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背景下，成(chéng)品油消费的成色或(huò)较预期(qī)大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵的(de)概(gài)率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自(zì)身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易重心转向了(le)2309 合约，在(zài)距(jù)离9月相对较长的(de)时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除了(le)苯胺盈利(lì)之外其他(tā)下游盈(yíng)利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库存偏高和(hé)利润不佳(jiā)的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期来(lái)看(kàn)价格(gé)向(xiàng)上的驱动(dòng)或(huò)较乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介