尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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