4月(yuè)美(měi)国(guó)就业(yè)报告大超预期(qī)，新增(zēng)就业、失业率、工资(zī)表现亮眼，但(dàn)或与季节性有关。其(qí)中，新增非农就业(yè)+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业(yè)率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭博一致预(yù)期(qī)的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小时工(gōng)资环比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的(de)0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非(fēi)农(nóng)就业数据与此(cǐ)前超预期的ADP一致(zhì)，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然(rán)维持(chí)稳健(jiàn)。但是需要(yào)指出的是，2月和3月新增(zēng)非农(nóng)就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体(tǐ)仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月(yuè)季节因子要高于以往年份，或导致非农就业数(shù)据偏高，未来持续性存在较大(dà)不(bù)确定(dìng)。非农发布(bù)后(hòu)，截至(zhì)北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年(nián)期美债(zhài)分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基本持(chí)平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非(fēi)农(nóng)数据点评

　　4月(yuè)美国(guó)就业(yè)报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现(xiàn)亮(liàng)眼，但或与季节性有关(guān)。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小(xiǎo)时工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博一致预期（图(tú)1）。非农就业(yè)数据与(yǔ)此(cǐ)前(qián)超预(yù)期(qī)的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳健(jiàn)。但(dàn)是需要(yào)指出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新(xīn)增非农就业(yè)虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤积(jī)就业（labor hoarding），推(tuī)高非(fēi)农就业；而4月季(jì)节因子(zi)要(yào)高(gāo)于以往(wǎng)年份（图2），或导致非农就业(yè)数据偏高，未来持续(xù)性存(cún)在较大不确定。非农(nóng)发布后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本(běn)持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整(zhěng)体回升，其中(zhōng)商品相关行业回(huí)升(shēng)明显(xiǎn)。4月商品相关行业(yè)新增非农就业3.3万(wàn)人(rén)，占4月新增就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万(wàn)人。其(qí)中，制造业、建筑业等新增就业均边际回(huí)升(shēng)。商品相(xiāng)关行业就业边际改善，或反映制造业边(biān)际(jì)好(hǎo)转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品(pǐn)通(tōng)胀环比也边际回升(shēng)。4月服务业(yè)相关行业(yè)新(xīn)增就业从3月(yuè)的18.2万上(shàng)升至22万(wàn)，但(dàn)内部(bù)出现分化。其中(zhōng)，医疗保(bǎo)健和商业服务新增就业分(fēn)别为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加(jiā)1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多的休闲酒(jiǔ)店业4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月回落(luò)0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标(biāo)指(zhǐ)示(shì)，服务(wù)业需求(qiú)可(kě)能仍在走弱。例如(rú)3月美国休(xiū)闲餐(cān)饮、医疗保健与零售业的总空缺(quē)约384万人，较22年12月的470万人大幅下(xià)降，回(huí)落至21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新低以及小时工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲(chōng)击，4月失业(yè)率(lǜ)仍然下(xià)降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就业市场韧性较强，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季(jì)度(dù)小(xiǎo)时(shí)工资增速低于其他工(gōng)资指标，4月小时工资增(zēng)速回(huí)升后，与其他工资(zī)指标的差距收窄，指示美国潜在的(de)工资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水平（3％左右），这可能加大美联储(chǔ)的紧缩压力。3月(yuè)岗位空缺数(shù)据显示，美国就业(yè)市场劳动力(lì)供应紧张(zhāng)局(jú)势整体仍在小幅缓解(jiě)。最能反映(yìng)就业市(shì)场(chǎng)紧张程度之一的职位(wèi)空缺与待业人(rén)数之(zhī)比连续三月(yuè)下降，2023年(nián)3月录(lù)得164％，降至21年11月(yuè)的水平(píng)（图表7）。根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，当前职位空缺和求(qiú)职人(rén)之比的(de)回(huí)落速度(dù)接近1973年的(de)高通胀时期，预计(jì)2023年4季度，美国就(jiù)业市(shì)场才(cái)能更接近供(gōng)需(xū)平衡（图表8）。

　　我们(men)认为(wèi)，超预期的非农就业(yè)数(shù)据将(jiāng)进一步削弱(ruò)联储(chǔ)的降息意愿，但实际经济动能或(huò)弱于非(fēi)农就业数据所(suǒ)指示的(de)水平(píng)，后续需要关(guān)注季节因子(zi)扰动下降(jiàng)后就业数(shù)据(jù)的走势。非农(nóng)就业超(chāo)预(yù)期叠加工资(zī)增速回升，预计(jì)联储将维(wéi)持(chí)相对市场更加鹰派的立场。若就(jiù)业数据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的可能性(xìng)将加大。5月以(yǐ)来，第(dì)一共和银行被接(jiē)管、西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行等区域银行(xíng)股价大幅下挫，中小银行(xíng)风险仍在发(fā)酵（参见《美国第(dì)14大银行倒闭昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触发时点提前，前景存在(zài)较(jiào)大不确定性（参见《美国债务上限提(tí)前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率叠加不(bù)断发酵的银行危机以及债务上限(xiàn)风(fēng)波，金融市场动荡可能性加大(dà)，不排除金融风险(xiǎn)以及实体经济的脆弱性倒(dào)逼联储下(xià)半年转向。

　　风险提示：美国中(zhōng)小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章来(lái)源

　　本文摘(zhāi)自：2023年(nián)5月6日发布(bù)的《非农强于预期，但(dàn)或许(xǔ)和季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点