“非农(nóng)之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)5月非(fēi)农新增(zēng)就业(yè)33.9万(wàn)人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月(yuè)以来最大(dà)增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年10月(yuè)以来新高。

　　非(fēi)农就业数据公(gōng)布后，美国国(guó)债价格盘中跳(tiào)水，收益(yì)率拉升，对利率前景更(gèng)敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率日内(nèi)升幅(fú)扩(kuò)大(dà)到10个(gè)基点以上；美(měi)元指数迅速转涨，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投(tóu)资者(zhě)预期的美联储7月(yuè)加息几率增加，预计未(wèi)来两次会议期(qī)间将(jiāng)加息25个基点，6月加(jiā)息的几率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集(jí)体高开，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工(gōng)业平均指数(shù)涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达(dá)克(kè)综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续(xù)两日(rì)集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年(nián)11月30日(rì)鲍威尔讲(jiǎng)话暗(àn)示12月放缓(huǎn)加息(xī)当天以来最大收盘(pán)涨幅 报33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月1日以来(lái)收盘(pán)新(xīn)高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创(chuàng)5月(yuè)5日苹果一季(jì)报(bào)公布(bù)次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指收(shōu)涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标普均创(chuàng)去(qù)年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月(yuè)低谷，但未(wèi)能抹平全(quán)周跌幅，和布油均三周来首次(cì)累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点转(zhuǎn)向本周末的(de)OPEC+会(huì)议(yì)。黄(huáng)金在(zài)美元和美债(zhài)收益(yì)率反弹的(de)打击下持(chí)续下行，创两(liǎng)周多来最差(chà)单日(rì)表现(xiàn)。

　　东证衍(yǎn)生品研究(jiū)院分析师徐颖(yǐng)表示，就5月新(xīn)增就业(yè)人数而言，美国劳动力市场存在(zài)韧(rèn)性。可(kě)以看(kàn)到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好(hǎo)于(yú)市场预期的19万人，同时4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月(yuè)和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今平(píng)均每月新增就(jiù)业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新(xīn)增就业主(zhǔ)要集(jí)中在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业服务（+6.4万(wàn)），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业人数减少(shǎo)，私(sī)人服(fú)务行业整体表现好于(yú)4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建筑业表现亮眼，与(yǔ)近期(qī)房(fáng)地产市场的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑(zhù)业新增就(jiù)业(yè)2.5万人，制造业(yè)中非耐用品生产连(lián)续三个月就业人数减少，与制造业目前持续(xù)收缩的状态吻合。同时(shí)她(tā)指出，5月(yuè)非农就业(yè)报(bào)告也显示出就业市场边际降温(wēn)的更多迹象，5月失业人(rén)数增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后(hòu)续随(suí)着各行业裁员人数的(de)增(zēng)加(jiā)，失业率预计(jì)会继续回(huí)升，但3.5％的(de)失(shī)业率水平基本(běn)是60年代以来的最低水平，在失业率回升(shēng)至4％之(zhī)前，预计还不会引发市场和官(guān)方(fāng)的明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定(dìng)在(zài)62.6％，4月职位空缺(quē)数量(liàng)回升，就业市场供需矛盾仍在，但随着需求降(jiàng)温，已经有所缓解，体现为(wèi)工(gōng)资(zī)上涨压(yā)力开始(shǐ)降温，5月工资增速环(huán)比(bǐ)回(huí)落至0.3％符合市场预期，同(tóng)比(bǐ)降至4.3％，低于(yú)市场(chǎng)预期(qī)，工资对通胀的助推作用缓解后，核心(xīn)通胀(zhàng)压力减(jiǎn)弱(ruò)，美联储进(jìn)一步(bù)加(jiā)息的必要性(xìng)降低。

　　她表(biǎo)示，美联储6月(yuè)利率(lǜ)会(huì)议(yì)“按兵不动”是大概率事件，还(hái)需要(yào)关(guān)注后(hòu)续公(gōng)布的5月美国(guó)通胀数据，当前的就业(yè)市场(chǎng)状态可以支(zhī)撑在通胀压力较大时继续(xù)加息。美联(lián)储利(lì)率会(huì)议落地(dì)前，市(shì)场步入振荡(dàng)盘(pán)整(zhěng)状(zhuàng)态，预计美元指(zhǐ)数在105附近(jìn)偏强运(yùn)行，随着美(měi)国政(zhèng)府债务上限问(wèn)题落地，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率风险偏向(xiàng)上行，预计国(guó)际金(jīn)价在1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一步(bù)减产(chǎn)

　　据消息人士声(shēng)称，在周(zhōu)日（6月(yuè)4日）的部(bù)长级(jí)会议上，欧佩(pèi)克+可能会宣(xuān)布进一(yī)步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉，可(kě)能(néng)的选项(xiàng)之(zhī)一是额外减(jiǎn)产(chǎn)约(yuē)100万桶/日。而此(cǐ)前有报道称，欧(ōu)佩克+不太可能(néng)在(zài)会议(yì)上决定进(jìn)一(yī)步削减石油产能。

　　虚(xū)虚实(shí)实(shí)的消(xiāo)息意味着更多(duō)的不确定性，结果仍然不明(míng)朗(lǎng)。眼下欧佩克(kè)+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成员国之间相互争吵，美国、加拿大(dà)和巴西等国家还在蚕食该集团的市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随(suí)着经济前景的恶(è)化，欧佩克+成员国在(zài)4月份承诺，从5月份开始自(zì)愿减产，不(bù)过这(zhè)些行动都未能(néng)止(zhǐ)住(zhù)油价的下跌势(shì)头(tóu)。

　　上周，沙特能源(yuán)大(dà)臣威胁要(yào)进一(yī)步(bù)减产，他告诫(jiè)投(tóu)机者要“当心(xīn)”。两天后，俄罗斯(sī)副总理诺(nuò)瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱了反调，这(zhè)位俄罗斯官员表(biǎo)示(shì)，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能减产，布(bù)伦特油价可能(néng)会(huì)在年底前自行回升至(zhì)每桶80美元。

　　数(shù)据和分析公(gōng)司OANDA的高级(jí)市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会(huì)议之前做(zuò)空原油，交易员永远(yuǎn)不应该低(dī)估沙(shā)特在(zài)欧佩克+会议期(qī)间采取行动的可能。”

　　伊(yī)拉克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示(shì)，欧(ōu)佩克+希望维持石油市场(chǎng)稳定(dìng)，我(wǒ)们将毫不犹豫地做出任何决定(dìng)，以使市(shì)场更加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为(wèi)，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决心避(bì)免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融(róng)稳定突然崩(bēng)溃(kuì)，导致原油价格在(zài)六个月内从逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期间，乌克兰不(bù)会(huì)成为北约成员！

　　当(dāng)地时间(jiān)6月(yuè)2日，乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基在与爱沙尼(ní)亚总统的(de)联合新闻发布(bù)会上(shàng)表示，在(zài)俄(é)乌(wū)冲(chōng)突进(jìn)行期间(jiān)，乌克兰不会成为北约成(chéng)员。泽连斯基说，不是因为不(bù)想，而是因为目前很难。乌克兰只是(shì)希望北约合作(zuò)伙(huǒ)伴听到声音，这(zhè)一点非常重要。

　　同时(shí)，他指(zhǐ)出，乌克兰在成为北(běi)约成员国之前需要更多安(ān)全保障，乌克(kè)兰需要把这些保障都写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能真正获得安(ān)全保证，有资(zī)格成为北约成(chéng)员。

　　据参考消息(xī)援引俄新社莫斯(sī)科5月31日报道，英国《金(jīn)融(róng)时报》援(yuán)引知情人士的话(huà)报道(dào)称，乌克兰总统泽连斯基(jī)向北约各(gè)国领(lǐng)导人(rén)明确(què)表示，除非(fēi)向基辅提供加入(rù)北约(yuē)的路线图，否则他将不会(huì)出席(xí)7月举行(xíng)的维尔纽斯(sī)峰会(huì)。此外，泽(zé)连斯基6月(yuè)1日(rì)在访问摩尔(ěr)多(duō)瓦(wǎ)时表示，乌克兰已经做(zuò)好了加(jiā)入北约(yuē)的准备，基辅正在等待(dài)北(běi)约接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克兰(lán)近期加入北(běi)约一事，法国、德国(guó)等(děng)北约(yuē)国家持反(fǎn)对意见。

　　德国国(guó)外长贝尔伯(bó)克当地时间(jiān)6月(yuè)1日在奥斯陆参(cān)加北约外(wài)长会(huì)期间表示，德国不认为(wèi)北约应(yīng)该在近期内接纳(nà)乌克兰(lán)。此外，包括(kuò)法(fǎ)国(guó)在内的其他一些北约成员(yuán)国也(yě)不希(xī)望(wàng)乌克兰迅速成为北约成员国，而只是希望为乌克兰(lán)提供安(ān)全(quán)保障。

　　进(jìn)入(rù)6月，在(zài)宏(hóng)观市场情绪回暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场出现普涨行情。从海外宏(hóng)观层面(miàn)来(lái)看(kàn)，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过债务上限法(fǎ)案，暂(zàn)时取(qǔ)消了政府(fǔ)31.4万亿美元的债务上限，避免了可能(néng)出现(xiàn)的美国(guó)有史以来(lái)首次违约(yuē)，使得市场避险情绪消退(tuì)。同时在美联(lián)储本(běn)月会议或(huò)暂停加息的预期推动下，美元指数回落(luò)至一周低点(diǎn)，对风(fēng)险资产的压制减弱。

　　国内方面，中(zhōng)国5月财新(xīn)PMI重(zhòng)返50上(shàng)方，好于预期(qī)的数据(jù)改善了市场情(qíng)绪，同时(shí)市场也(yě)在翘(qiào)首等待新一轮稳增(zēng)长政(zhèng)策(cè)的出台。

　　天胶价格重返(fǎn)万二(èr)关口

　　周五，在市场(chǎng)情绪回暖的带动(dòng)下，天然橡胶期货(huò)价格回升。截(jié)至收盘，天然橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪(hù)胶期(qī)货主力(lì)价格表现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市(shì)场(chǎng)利好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可以看到，近两个月以来，天然(rán)橡胶市场消(xiāo)息比较热闹(nào)，前有云南旱灾消息发(fā)酵，后有(yǒu)收储传(chuán)闻，然(rán)而天然橡胶期价终究支(zhī)撑不力，逐步归于平静。从整个5月(yuè)行(xíng)情来看，生(shēng)意社指出，5月(yuè)天(tiān)然橡胶行情上半月上行，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走(zǒu)势。生意社商(shāng)品行情(qíng)分析系统监测(cè)显示(shì)，5月沪胶持续(xù)小(xiǎo)幅波动，12000元(yuán)/吨点位轻易被(bèi)破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天(tiān)然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受(shòu)消(xiāo)息提振有小幅上(shàng)行(xíng)，但市场供多(duō)需少，终究无(wú)力支撑，上行态势转而向下。

　　五(wǔ)一假(jiǎ)期归来，市场传言称(chēng)国(guó)储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影(yǐng)响持(chí)续多日。直至(zhì)5月月中，收(shōu)储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围(wéi)再次提升(shēng)，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流(liú)报价(jià)至(zhì)11880元/吨。而后(hòu)该消息始终(zhōng)未(wèi)得到证实(shí)，市(shì)场影响逐步消失(shī)匿(nì)迹。

　　可(kě)以(yǐ)看到(dào)，继此前云南干旱传闻发酵(jiào)后，5月(yuè)以收储(chǔ)为核心(xīn)展(zhǎn)开的(de)新一(yī)季交(jiāo)割品博(bó)弈(yì)仍(réng)然(rán)激烈(liè)。中信建投期(qī)货能化分(fēn)析师童长征表示，天然(rán)橡(xiàng)胶此(cǐ)轮的(de)上涨与(yǔ)下跌，与(yǔ)收(shōu)储(chǔ)这一传闻(wén)息息相关(guān)。他指出，国储收储的政治、战略意义(yì)大于经济意(yì)义，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并(bìng)称为四大工业原(yuán)料(liào)，是关系国计(jì)民生(shēng)、国防(fáng)安全的(de)重要战略物资(zī)。毫无疑问的是，对于全球来说，天然橡胶是(shì)严(yán)重过剩的(de)。但要考虑到(dào)一个事20分米等于多少米 20分米等于多少厘米实(shí)：中国的天然橡胶(jiāo)的自给(gěi)率不足20％，高度依(yī)赖进(jìn)口。从(cóng)中国本身的天(tiān)然橡胶(jiāo)来说，是供不应求的。因此，在当前诡(guǐ)谲多变的(de)国际政治格局中，对天然橡胶的储备其实是有很高的必(bì)要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收储传闻的收储量为(wèi)10万(wàn)吨，收(shōu)储的对象(xiàng)是国(guó)产全(quán)乳胶(j20分米等于多少米 20分米等于多少厘米iāo)（即期货(huò)交(jiāo)割品）。10万吨的(de)量相对(duì)于整个天(tiān)然橡胶的年产量(liàng)来说非常(cháng)小，不过才占(zhàn)0.7％，即(jí)便对中国全年的消费量来说(shuō)也只占1.7％。从这个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整体的供(gōng)求几无(wú)影响(xiǎng)。但(dàn)是如果收(shōu)储(chǔ)的对象是(shì)交割(gē)品的话，性(xìng)质就不(bù)同了。因为(wèi)目前(qián)全年国产全(quán)乳(rǔ)的最大(dà)产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今(jīn)年(nián)估计(jì)在20万—25万吨），那(nà20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)么(me)收储的量其(qí)实占到相当(dāng)全年交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例。”在(zài)童长征看(kàn)来，如果(guǒ)国储(chǔ)轮储橡(xiàng)胶事(shì)件(jiàn)成(chéng)立，根(gēn)据交割品的供求判断(duàn)影响(xiǎng)，再结合历史上收储的影响，RU的(de)价格有可(kě)能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进程会非常缓慢，价格的反应不会即刻见(jiàn)效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本(běn)面难言乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随着物(wù)候(hòu)条(tiáo)件的改变，产区(qū)全面(miàn)开割(gē)上量，橡胶供应旺季到来，然而天(tiān)胶下游(yóu)需求并未有趋势性改善，胶(jiāo)价上(shàng)涨动能(néng)驱(qū)动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析师胡华(huá)钎告诉(sù)记者，目前(qián)全球天然橡胶供应(yīng)进入季节(jié)性的增产期，中国云南天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶产区加速恢复开割，预计6月(yuè)中旬全面开(kāi)割，海南产区(qū)已经全(quán)面(miàn)开(kāi)割，海外越南天然橡(xiàng)胶产区(qū)也全面开割，目前主(zhǔ)要产胶国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物候(hòu)条件已(yǐ)经由差变好。但是由于目前(qián)天(tiān)然(rán)橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂利(lì)润也偏低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大(dà)地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸(yì)表(biǎo)示，后续橡胶供应端将(jiāng)逐步(bù)恢(huī)复正常，产量逐(zhú)渐增加。目(mù)前云南产区大面积开割，预计后市仍有较多降雨，干旱情况(kuàng)已得到(dào)缓解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供(gōng)应相对正(zhèng)常。泰国东北部(bù)产区(qū)逐步上量，南部(bù)产出仍在低(dī)位，本(běn)周以及(jí)下(xià)周预计雨水较多(duō)。越南、柬(jiǎn)埔(pǔ)寨产区已大面积(jī)开割(gē)，原料数(shù)量(liàng)逐(zhú)步增加。同时根据历史降雨数据来看，厄尔(ěr)尼(ní)诺现象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处(chù)于历史均值(zhí)以下的(de)概率(lǜ)较(jiào)高，但由于季节性的(de)因素，降雨绝(jué)对数量仍然(rán)能够(gòu)保(bǎo)证。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会是(shì)引发行情上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要因素。

　　从需(xū)求(qiú)端来(lái)看，东证衍生品研究院能(néng)化高级分析师曹(cáo)璐表示，目(mù)前轮胎厂家外(wài)贸(mào)订单量较为(wèi)充足，对(duì)开工率(lǜ)形成(chéng)一(yī)定(dìng)支撑，加上轮胎用(yòng)原料价格处于低位，轮胎厂家开工积(jī)极性尚可。而内销市场需求表现依然偏弱，各层级经销商仍以消耗前(qián)期库(kù)存为主，对后市较为(wèi)悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下(xià)游(yóu)外(wài)贸订单充足(zú)，加之内(nèi)销订单缺(quē)货现象(xiàng)仍存(cún)，企业排产积极性(xìng)不减。半钢胎样本企(qǐ)业(yè)产能利用(yòng)率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢(gāng)胎(tāi)厂开工小降，个别企业(yè)因内销出货压力加大，为控制成品库存(cún)压(yā)力，存适度降负现象(xiàng)，全钢胎样本企业产能(néng)利用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然橡胶基(jī)本(běn)面处于供需(xū)两弱的格(gé)局中，尤其(qí)是下游需求分歧较大。“主要(yào)是不同的市场主体预期不同，但(dàn)是整体来说此前市场对今年(nián)的(de)预(yù)期过高。从(cóng)下游轮(lún)胎行业来(lái)看，今(jīn)年以来(lái)国(guó)内轮胎(tāi)开工、产(chǎn)量和出(chū)口(kǒu)同(tóng)比数据还是不错(cuò)的(de)，反映国内实(shí)际需求并(bìng)不(bù)差。但(dàn)是从汽车行业来看，由(yóu)于汽车刺激政策退出，今年(nián)国内汽车市场相对疲软，价(jià)格(gé)战等负(fù)面消息较多，市场总体(tǐ)上偏悲观。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶现货库存持续(xù)攀升，有(yǒu)些人认为是(shì)国内(nèi)需求不行，但是(shì)其实(shí)是进(jìn)口过多导致的(de)。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要(yào)还是宏(hóng)观面主导胶价走势(shì)，一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)复(fù)苏进(jìn)程、人民币汇(huì)率波动；另一方面美(měi)联储加息进程，以及美国银行(xíng)危机和美债上限(xiàn)问题等。看向下半年(nián)，他认(rèn)为天然橡胶基本面(miàn)仍然缺乏指引，只有天气和轮储(chǔ)仍(réng)有可(kě)能“掀(xiān)起波(bō)澜“，而(ér)宏(hóng)观(guān)面预计比上半年好，比如美联储加息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回暖等，因此对天然(rán)橡胶市(shì)场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没有明确方向，主(zhǔ)要(yào)跟随宏观因素(sù)波动(dòng)。”唐逸(yì)认为，“供应端仍然是主导(dǎo)后市胶价走势的主要(yào)因素，随着各产区开割后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加，海外恢复速度仍然偏慢(màn)，预计干(gàn)胶的(de)数量并不会少，包(bāo)括今年交(jiāo)割(gē)品的数量。我(wǒ)们(men)中期观点仍然偏空，后(hòu)市预计(jì)存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没有天气影响(xiǎng)的情况下，后(hòu)续(xù)主导胶(jiāo)价的因素主要在需求端。从下半年(nián)来看(kàn)，外需受海外经济衰退和(hé)汽车半(bàn)导(dǎo)体短缺影响，预(yù)计难有起(qǐ)色。外需(xū)走弱也导致(zhì)海外货源(yuán)涌入国内，对国内现货端构成压力。内需方(fāng)面，春节前市场(chǎng)基(jī)于内需复苏(sū)的逻(luó)辑(jí)，已(yǐ)经出(chū)现一波反弹行(xíng)情，但节后(hòu)市场从交易(yì)预期开始转向交易现(xiàn)实，由于(yú)国内需(xū)求复苏不及预期(qī)，胶价因此(cǐ)持续承压运行。整体来看，她表(biǎo)示短期胶价(jià)基本面缺乏向上驱(qū)动，只有(yǒu)价格的(de)绝(jué)对(duì)低位才能刺激有效(xiào)的(de)去(qù)库和(hé)资金再次(cì)做多(duō)的意愿。后续还需继(jì)续关注天(tiān)气端是否(fǒu)有扰动因素，一旦天气(qì)出现异常(cháng)状况，或将带来(lái)新的阶段性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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