本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(qiú)股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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