近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(z士官生是什么意思，大学士官生是什么ì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因(yīn)为士官生是什么意思，大学士官生是什么地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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