钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价(jià)又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复的公告(gào)》补充(chōng)披露相(xiāng)关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营(yíng)输(shū)入类设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备(bèi)及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合作协议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的(de)钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124809410.jpg">

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资(zī)源(yuán)的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度(dù)的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗diàn)池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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