5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(r春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ù)进(jìn)程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对