北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(t做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是(shì做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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