射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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