大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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