财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前(qián坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗)者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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