国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于(yú)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发(f奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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