5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是(s周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释hì)否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如(rú)在过(guò)去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较(jiào)大的(de)心血(xuè)管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优(yōu)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发(fā)展。在(zài)政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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