北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目俄罗斯是资本主义还是社会主义标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战俄罗斯是资本主义还是社会主义中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程俄罗斯是资本主义还是社会主义信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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