自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一(yī)如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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