本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下艾特是什么意思跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，艾特是什么意思5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)艾特是什么意思全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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