5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的(de)经营数(shù)据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健(ji杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字àn)康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病(bìng)在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空(kōng)间(jiān)。其中的杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资(zī)源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

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