财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗)高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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