在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至(zhì)少(s已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人hǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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