“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也(yě)不赖，与(yǔ)韩国、越南(nán)等(děng)邻(lín)国形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中(zhōng)国出口的(de)份额(é)约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年(nián)“一(yī)带一路(lù)”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口(kǒu)数(shù)据和韩国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随(suí)着中(zhōng)国(guó)出口结构向“一(yī)带一路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导致港口数据(jù)与实(shí)际出口增(zēng)速(sù)持续偏(piān)离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口增(zēng)速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波(bō)动可能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带(dài)一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金(jīn)额(é)维持强(qiáng)势(shì)，增速(sù)较(jiào)3月(yuè)进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同(tóng)比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量(liàng)价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市(shì)较(jiào)高(gāo)景气度(dù)与(yǔ)产(chǎn)业(yè)链韧(rèn)性仍可(kě)在一(yī)段时间内支(zhī)撑(chēng)出口(kǒu)，而受全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的(de)变(biàn)数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越重要的作用(yòng)，那么(me)如何去评(píng)估这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出口背后(hòu)存(cún)量(liàng)博弈。在全(quán)球(qiú)经济(jì)和(hé)贸易放缓的(de)背景下，我国出(chū)口的韧性(xìng)可能主要来自于(yú)存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿线10国(guó)的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国出口规(guī)模最(zuì)大的10个国家(jiā)（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至2022河北属于南方还是北方 河北属于北方吗年欧美日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设(shè)2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉动我国(guó)出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美(měi)欧有可能(néng)在下半年陷(xiàn)入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性(xìng)和(hé)乐(lè)观情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国(guó)家（在(zài)我国出口中约占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测(cè)按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预(yù)测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。河北属于南方还是北方 河北属于北方吗g>

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自于两(liǎng)个方(fāng)面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中(zhōng)国进口的(de)数据和中国向(xiàng)各国出口的数据存在差异（无(wú)论是(shì)绝对(duì)量(liàng)还是增速），有(yǒu)时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一(yī)带(dài)一路”国家进口数据的测算是低估的；外需(xū)方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年、也(yě)可能在明(míng)年(nián)，若后(hòu)者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经济体对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累可(kě)能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他(tā)新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击(jī)风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国(guó)出口的(de)拖累不(bù)足。