射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qi吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思án)端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàn吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思g)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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