近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jià特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任n)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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