本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指秋以为期句式特点，秋以为期句式判断4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 秋以为期句式特点，秋以为期句式判断