金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(ni筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思án)的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(n筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思án)足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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