如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾3压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗00亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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