本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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