近(jìn)日，2022年营业收入(rù)303.11亿元(yuán)且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子(zi)公司(sī)兴福电子(zi)公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的(de)主要产品是磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电(diàn)子级磷酸(suān)产品是半(bàn)导(dǎo)体加工(gōng)过程(chéng)中的关键材(cái)料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大客(kè)户竟然是(shì)可(kě)口可(kě)乐，这也(yě)无(wú)意(yì)间透露了(le)一个(gè)冷知(zhī)识(shí)——可(kě)口可乐(lè)生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规(guī)的食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸(suān)，还用(yòng)到了(le)更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电子间接控股股东还(hái)与(yǔ)第二大(dà)股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(shí)现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度(dù)等级(jí)分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸(suān)和面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸、工(gōng)业(yè)级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金(jīn)额比兴(xīng)福电子当年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子(zi)电子级磷酸产品除销售给集成电路(lù)行(xíng)业(yè)、显示面板(bǎn)行业(yè)客户外，还销售给可口可乐(lè)公(gōng)司、化(huà)工品(pǐn)贸(mào)易商等其他(tā)行业客户。由于可口可乐(lè)公司(sī)对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，公司销(xiāo)售给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐公司的(de)磷酸产品等级实(shí)际为符合食(shí)品级(jí)要(yào)求(qiú)的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年(nián)净(jìng)利无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(lì)润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务(wù)所合(hé)伙人对(duì)记者表(biǎo)示，非经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与经营业(yè)务无(wú)直接关(guān)系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但由(yóu)于其(qí)性质、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以(yǐ)来(lái)公司陆续实现众多集成电路客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较(jiào)高(gāo)的集成电路用湿电子化学品销售收(shōu)入占(zhàn)比持(chí)续(xù)提升，且公(gōng)司根(gēn)据部(bù)分产品原材料(liào)价格上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了产品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)为上(shàng)市(shì)公司(sī)兴发集(jí)团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发与国家(jiā)集成(chéng)电路基(jī)金二期之间存(cún)在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但回购(gòu)权(quán)和随售权存(cún)在可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的(de)企业比(bǐ)较少，但不(bù)是(shì)没(méi)有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段(duàn)的合合信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期已(yǐ)经过(guò)去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时(shí)兴(xīng)福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎(zěn)么样(yàng)的剧(jù)情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发行不(bù)超(chāo)过1亿股，占发行后总股份(fèn)的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子(zi)增资时，公司的投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者的(de)增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关联采购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧(yǎng)化(huà)硫等原(yuán)材料、电(diàn)力(lì)等能源以及建(jiàn)筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程(chéng)服务采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是(shì)向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较(jiào)高。比如(rú)，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷(lín)关联采购(gòu)金额占同(tóng)类产品采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额的(de)比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子(zi)化学(xué)品相(xiāng)关(guān)业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主营(yíng)业(yè)务(wù)及应用领域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第(dì)一季度的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持(chí)续(xù)下跌(diē)，在今年一季(jì)度跌(diē)幅扩大，至一(yī)季(jì)度末，草甘(gān)膦价(jià)格(gé)已跌至(zhì)行业成(chéng)本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业(yè)成(chéng)本线。在(zài)价(jià)格下跌过程中，公司上述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司(sī)湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添(tiān)加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太(tài)一样(yàng)，销量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以不(bù)太(tài)好具体判断湿电子化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子2023年第一季度(dù)的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福(fú)电子(zi)无证建设房屋(wū)，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发(fā)集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交易兴发集团(tuán)可转债构(gòu)成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋