随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有Cha大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别tGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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