财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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