钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续(xù)下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益(yì)与预(yù)期(qī)天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度较低(dī)，导致其研(yán)发(fā)进(jìn)度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向合计(jì)64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何(hé)发(fā)布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需(xū)要更(gèng)多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪mg alt="股价飙涨后又腰(yāo)斩，穿透(tòu)传(chuán)艺(yì)科技54亿跨界钠电池的野望 | 钛媒体(tǐ)深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808186.jpg">

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮(lún)电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了(le)在(zài)岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送(sòng)样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(g杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪é)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发(fā)现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目(mù)实际效益(yì)与预计(jì)天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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