公募基(jī)金(jīn)交(jiāo)易结(jié)算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管人结算模(mó)式和券商(shāng)结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金，该(gāi)基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作推出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行(xíng)业各方目光(guāng)，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证(zhèng)券有落地的(de)基(jī)金产品之外，其他券(quàn)商、基金(jīn)公司也在关(guān)注研究这一新的(de)模式(shì)，也在摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基(jī)金结算(suàn)模式迎来新(xīn)时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在(zài)公募(mù)基金25年的历史长河中(zhōng)，托管人(rén)结算模式是最早出现也是最为成(chéng)熟的基(jī)金(jīn)结算(suàn)模(mó)式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各(gè)方探索中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基金(jīn)报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基(jī)金。而目(mù)前正在发(fā)行的易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分(fēn)别由博(bó)道、易方达两家基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公司(sī)中(zhōng)，广发证券是(shì)率先(xiān)有落(luò)地基金产(chǎn)品(pǐn)的(de)券商(shāng)，据了解，其他(tā)券商也在积(jī)极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交(jiāo)易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种模(mó)式(shì)下，资金存放在托(tuō)管银(yín)行的托(tuō)管账户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式的(de)与一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在托(tuō)管银行，在券商开(kāi)立的资金账(zhàng)户无需实际上的(de)银证转账存入资金，每个交易日基金(jīn)公(gōng)司采(cǎi)用申报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸(cùn)资金的方式进行场内交易，券商根据已申报的(de)交易额度每日滚(gǔn)动计算产(chǎn)品资金账户虚头寸(cùn)资金余额，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式(shì)下基金场内交(jiāo)易(yì)通(tōng)过经纪(jì)券商完成(chéng)，仍然保留了原先(xiān)券(quàn)商(shāng)交易(yì)结算模式的交易前端控制、验资验券的(de)优点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托(tuō)管行完成，解决(jué)了部分托(tuō)管行比较关注(zhù)的托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极(jí)性(xìng)。

　　在(zài)博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰富(fù)了(le)公(gōng)募基金与证(zhèng)券公司结算模式的(de)选(xuǎn)择，更(gèng)好(hǎo)地满足(zú)各方差(chà)异化的需求(qiú)，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进入(rù)更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算(suàn)模式备选可以(yǐ)有助于降低(dī)运营风(fēng)险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公募基(jī)金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证较好运营(yíng)效(xiào)率带来(lái)的(de)优(yōu)质交易体验(yàn)的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业(yè)利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金(jīn)融机(jī)构为广大投资人提(tí)供(gōng)更(gèng)多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交易(yì)结算(suàn)资金(jīn)的三方存管框架，谈及(jí)这类模式(shì)的(de)创新点，平安基金总结为三(sān)大(dà)方面：“一(yī)是(shì)虚头寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无(wú)需三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公(gōng)司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资验券；三是日终资金(jīn)对账(zhàng)：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易(yì)前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的(de)商业模式创新

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还(hái)是比(bǐ)较陌生(shēng)。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪(nǎ)些(xiē)优劣势？也(yě)是投资者关注的(de)问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都(dōu)通(tōng)过券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也是通过券(quàn)商完成，可(kě)以(yǐ)全方位的跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易(yì)进(jìn)行前端验资验券(quàn)，可(kě)有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和(hé)超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较(jiào)传统托管(guǎn)银行结算模式，有(yǒu)两方面好处：一是，加(jiā)强了交易(yì)前(qián)端(duān)验资验券(quàn)功能(néng)，优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商业模式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券商(shāng)结算模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相(xiāng)较(jiào)券(quàn)商结算模式(shì)，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了(le)三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对(duì)于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼(jiān)顾资(zī)金使用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算(suàn)模式体现出了？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了(le)三？存(cún)管登记确认；而相比托管(guǎn)人结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券功能，可(kě)优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式(shì)下(xià)，产品资金(jīn)不是(shì)集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在(zài)托管行账户，实(shí)现(xiàn)的方(fāng)式是需要(yào)将托(tuō)管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免(miǎn)去(qù)银证转账的步骤，解决(jué)了普通(tōng)券结模式下资金分(fēn)散管理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作过(guò)程(chéng)，减少银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付、新股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与银(yín)行间账(zhàng)户(hù)之间划拨等(děng)；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了(le)证券资金账户开户与银证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于(yú)明确(què)各方职责所在，以及完(wán)善业务风险管理。通过交(jiāo)易交收(shōu)分离，证券公司前端验(yàn)资(zī)验券可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责(zé)交收；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资(zī)金结算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也谈到(dào)了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足(zú)之处：一(yī)方面，类似托管人结(jié)算模式，该(gāi)模式与托管人结算模式一致，对(duì)投资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与(yǔ)保证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸(cùn)机制下，管理人、托(tuō)管人与券(quàn)商(shāng)三方(fāng)需每日确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将(jiāng)增(zēng)加日(rì)常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实(shí)现(xiàn)基金、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不少(shǎo)基金公(gōng)司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高(gāo)，也在筹备或启动相应的(de)合作。不过，参与这(zhè)类(lèi)业务还(hái)涉(shè)及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待(dài)解决(jué)等问题，初(chū)期或更多是头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公(gōng)司人士表示(shì)，这类(lèi)业(yè)务具备一定吸引(yǐn)力，相比较(jiào)托管行结算(suàn)模式和券商结算模式，这一模式可以同时(shí)激(jī)发银行(xíng)、券商双方的销售(shòu)力度(dù)，同时在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶段参与，存在明(míng)显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关(guān)于(yú)类(lèi)QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于(yú)发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计相关(guān)金融机构对该模式会保(bǎo)持高度关(guān)注，会成为选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相关(guān)人士更有信(xìn)心，认(rèn)为这是一(yī)个基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢的模式，有望成为新的行业发(fā)展(zhǎn)趋势。对管理人(rén)而言，类QFII结(jié)算模式(shì)较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产品(pǐn)资(zī)金全额(é)留(liú)存在托管(guǎn)账户，无需(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高服务(wù)机构(gòu)客户的能力，也加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系(xì)统改造，尤其是(shì)托管行(xíng)和券商。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商结算(suàn)模式下的(de)场内交易前端验资验(yàn)券相(xiāng)关流(liú)程和(hé)业务(wù)系(xì)统，个别如清算(suàn)模(mó)块涉及一些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商和托管行(xíng)的系统改动较大，如在(zài)系统直连、账户管理(lǐ)、场内清(qīng)算、场外清算等多(duō)个环节需要进(jìn)行升级改(gǎi)造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模(mó)式来(lái)看(kàn)，主要(yào)是广发证券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而(ér)记(jì)者从业内了解到，也有(yǒu)一(yī)些银(yín)行(xíng)、券(quàn)商对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿意(yì)布局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算模式发生(shēng)了(le)重要变化，从单(dān)一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时(shí)代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起，采取的(de)就是银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基金结算(suàn)的主(zhǔ)流(liú)模式(shì)。这一模式(shì)是，基金管理人租用券商的交(jiāo)易席位直连(lián)报盘交易(yì)所，托管人作(zuò)为特殊(shū)结算参与(yǔ)人(rén)与(yǔ)中国结(jié)算进行资(zī)金和证(zhèng)券的清算交收身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初(chū)由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，至(zhì)今已(yǐ)历(lì)时(shí)5年有余。随(suí)着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结(jié)算效率(lǜ)改善及(jí)券商财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一共有144只新成(chéng)立(lì)基金采用了券(quàn)结模式。根据中金(jīn)公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年(nián)开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算(suàn)模(mó)式，基金结(jié)算模式(shì)也正(zhèng)式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人士就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式(shì)各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可(kě)以(yǐ)根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的(de)调动(dòng)各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤(yóu)其是类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的创新发展，伴随着权益(yì)市(shì)场行(xíng)情修复及(jí)券商财(cái)富管理业(yè)务(wù)高速发展，在主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平(píng)安基金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不(bù)少人士(shì)也看(kàn)好券结模式(shì)的发展(zhǎn)。据一(yī)位业(yè)内人士表示，现阶段券商结(jié)算(suàn)模式在(zài)中小(xiǎo)基(jī)金公司中(zhōng)更加(jiā)普遍(biàn)。中(zhōng)小基(jī)金相对来说(shuō)获得银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式能(néng)有(yǒu)效推动券(quàn)商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也表(biǎo)示，券(quàn)结(jié)模式(shì)保(bǎo)有量会更稳定(dìng)一些，对于(yú)托管行有一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前(qián)是小公司为主，现(xiàn)在也(yě)有一些大(dà)公司陆续(xù)开始试水(shuǐ)，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么量”时代进入“拼质(zhì)量(liàng)”时代(dài)：发(fā)展的(de)边际制约(yuē)因素，也(yě)从“投入成本较(jiào)大、技术(shù)系统(tǒng)探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体(tǐ)验(yàn)的(de)舒(shū)适度、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴的契(qì)合度”。券商结算(suàn)模式，将基金公司(sī)、基(jī)金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深度绑定(dìng)；在(zài)此模式下(xià)，竞(jìng)争格局(jú)会(huì)发生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴(bàn)模式”的服务(wù)本质，”持(chí)续(xù)提供“好产品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和(hé)证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么