在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式olor: #ff0000; line-height: 24px;'>c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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