北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(c光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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