国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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