银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未(wèi)来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不(bù)知道(dào)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可(kě)能是联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业银(yín)行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进(jìn)一步回(huí)落(luò)多少这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费(fèi)来看，高利(lì)率和(hé)银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确(què)定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国(guó)居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不(bfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ù)排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化(huà)，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出(chū)现单(dān)边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度(dù)的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的(de)有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不(bù)支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色(sè)市场(chǎng)流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最(zuì)近(jìn)几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果(guǒ)导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅(fú)度(dù)超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期(qī)的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预(yù)期，更多(duō)的(de)是反映市(shì)场对(duì)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称未(wèi)来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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