A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争(zh中国一共有多少万亿钱ēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑中国一共有多少万亿钱(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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