尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(bèi)产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jī戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班ng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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