近日，202假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字2年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)产品是半导体加(jiā)工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客户包(bāo)括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这(zhè)也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股(gǔ)股东还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从(cóng)事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等(děng)级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级(jí)磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等(děng)级由高(gāo)到低(dī)分别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同(tóng)时会产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入(rù)摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客(kè)户为(wèi)可口可(kě)乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售(shòu)金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电(diàn)子电子级磷酸产品(pǐn)除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户(hù)。由于可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司对(duì)磷酸产品的品质要求高(gāo)于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级(jí)要(yào)求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前(qián)期会计差错更(gèng)正(zhèng)及追溯(sù)调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(mǒu)会计师(shī)事务所(suǒ)合伙人对记者表示(shì)，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经(jīng)营业务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或(huò)是(shì)虽与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地反映(yìng)公司正常盈利(lì)能力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福(fú)电子2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务(wù)毛(máo)利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过(guò)申报稿(gǎo)列(liè)举的(de)同(tóng)行业(yè)可(kě)比公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以来公(gōng)司(sī)陆续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客(kè)户的(de)产品认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较高的集成电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占(zhàn)比持续提升，且公(gōng)司根(gēn)据(jù)部分产品原材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情(qíng)况下，兴(xīng)福电子未来(lái)毛利(lì)率(lǜ)还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子(zi)控股股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发(fā)集团(tuán)，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集(jí)成(chéng)电路基(jī)金二期(qī)之间存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随(suí)着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回(huí)购权和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过(guò)上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业比较少，但不(bù)是没(méi)有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处(chù)于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合信息和先正达(dá)，受理日期已(yǐ)经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提(tí)交注册的(de)企业(yè)中有(yǒu)2家受(shòu)理日期(qī)已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子(zi)处(chù)于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发(fā)行不超过1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子(zi)达(dá)到(dào)的(de)目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略(lüè)投资者2021年(nián)12月对(duì)兴福电子增资时，公司(sī)的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成(chéng)本的比重(zhòng)分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电(diàn)子部(bù)分主要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如(rú)，报(bào)告期内，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额占(zhàn)同类(lèi)产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购(gòu)总额的比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并报表范(fàn)围(wéi)内唯一从事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公(gōng)司主(zhǔ)营业务(wù)及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴福电子(zi)没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期(qī)大(dà)幅降(jiàng)低，主要是受(shòu)市场供需变(biàn)化(huà)影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在(zài)价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比(bǐ)均出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公(gōng)司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团另一则公告(gào)显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季度统计口径不太(tài)一(yī)样，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断(duàn)湿电子化学品(pǐn)相关收入的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法违规方面，兴(xīng)福电子曾(céng)受到宜昌(chāng)市猇亭区城市管理(lǐ)执法局(jú)的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福电子无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东兴发集团的(de)副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警示的决定，原(yuán)因(yīn)是赵勇(yǒng)交易兴发集(jí)团可转债构成短(duǎn)线交易。

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