北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(jiè)，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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