5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì天津面积多少平方公里)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分析系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的(de)阶(jiē)段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及(jí)新经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于(yú)国内科技(jì)领域的(de)担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们天津面积多少平方公里预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推天津面积多少平方公里动(dòng)了中(zhōng)美股市的(de)表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可(kě)能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点关注运(yùn)营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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