射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括(k双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义uò)慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的(de)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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