金融(róng)界4月21日消息 自国家统计局4月11日(rì)发(fā)布3月份物价(jià)数据后，近日关于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(shì)，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能(néng)是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏走过3个(gè)月，并(bìng)且没有采取强刺(cì)激，更多靠内生(shēng)动力，由于我们(men)产(chǎn)能(néng)充裕(yù)，供(gōng)给端恢复略快(kuài)于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不(bù)来，有利(lì)于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达(dá)国(guó)家举例，疫情之(zhī)后货币政(zhèng)策强刺激(jī)，带来(lái)高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程(chéng)又带来银行业震荡。在他看来，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能(néng)是我们的(de)优势，至(zhì)少(shǎo)给(gěi)决策层提供了(le)充(chōng)足(zú)的政策(cè)空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必担心中国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转，需(xū)要经济(jì)环境有明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先(xiān)复苏(sū)，就(jiù)业为什么也(yě)没有特别(bié)明(míng)显改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出(chū)，现(xiàn)在还处于经(jīng)济修复阶段，疫情(qíng)前(qián)正常年份服务(wù)业能(néng)创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个(gè)岗位，两年加起来(lái)少创造了(le)约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低迷(mí)是有原因的(de)，跟感受到的服务业在(zài)回(huí)升并不(bù)矛盾，“回升(shēng)只是补上去年(nián)底的坑，还没有(yǒu)回(huí)到(dào)潜在增速上(shàng)，只有回到(dào)潜在(zài)增速(sù)上(shàng)才能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业(yè)可能要逐(zhú)季恢复，大(dà)概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布(bù)3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价(jià)格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业(yè)生(shēng)产者出厂价格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增(zēng)贷款却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数(shù)据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行(xíng)举行2023年一季度金融(róng)统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行(xíng)货(huò)币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我(wǒ)国不存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩一般具(jù)有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量(liàng)持(chí)续下降的特征，且常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显(xiǎn)区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经济基(jī)本面和(hé)高基数等因(yīn)素。邹澜进一步肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴(bào)涨和(hé)国内鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季(jì)节(jié)上涨，也带(dài)来高基(jī)数扰动。货币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质上受(shòu)时滞影响。稳健货币政策(cè)注重(zhòng)从供给侧(cè)发(fā)力(lì)，去(qù)年(nián)以来支持稳(wěn)增长力度持续(xù)加(jiā)大(dà)，供给端见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)的效应传导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复(fù)扰动也使企(qǐ)业和居民信心(xīn)偏(piān)弱，需求(qiú)端(duān)存有时(shí)滞。总体看(kàn)，金融数据(jù)领先于经(jīng)济(jì)数据，实(shí)际(jì)上(shàng)反映出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也(yě)不(bù)会(huì)出现通缩(suō)

　　4月18日一季(jì)度经(jīng)济数(shù)据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议的(de)中(zhōng)国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入通缩(suō)进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢复，价格带(dài)动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从价肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西格表(biǎo)现来看，由(yóu)于去年基数较高，国(guó)际大宗商品(pǐn)价格涨幅(fú)较高，再(zài)加(jiā)上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致去年(nián)二(èr)季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能(néng)保持低位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧缩(suō)。随(suí)着下半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步消除，价格(gé)会(huì)回(huí)到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数(shù)据呈现复(fù)苏信(xìn)号明显(xiǎn)，通(tōng)缩观(guān)点并不成立(lì)，预(yù)计下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增速(sù)将开始回升(shēng)。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业(yè)和(hé)其他不可贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边际变化而言(yán)，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优(yōu)化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券(quàn)提到(dào)，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央行对通缩(suō)的认定，其主要反映局(jú)部性、外生性与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不是通(tōng)缩(suō)，而是与基数效应、前期(qī)非经济政策(cè)对(duì)企业家(jiā)信(xìn)心的冲击以(yǐ)及疫(yì)情(qíng)后居(jū)民风(fēng)险偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映经(jīng)济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服(fú)务业好于工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在(zài)货币增长(zhǎng)大幅度(dù)超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价格(gé)走低(dī)，这(zhè)不是(shì)通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货(huò)币与有效需求或供给的(de)不匹配，背后是(shì)居民与企业(yè)支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济(jì)预期在(zài)经历一轮上(shàng)修与下修后，当(dāng)前宏观(guān)预(yù)期(qī)波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会持续至(zhì)5月(yuè)之后(hòu)，当宏观(guān)预期波(bō)动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下(xià)行空间(jiān)，权益成长(zhǎng)风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素，物价水平(píng)的回落(luò)多与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行(xíng)业(yè)景气低迷(mí)的环境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西