自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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