如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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