北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功(gōng娜能组成什么词，娜字能组什么词语)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

娜能组成什么词，娜字能组什么词语　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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