A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐ蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ng)全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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