周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出(chū)台(tái)。

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