大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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